2022.08.13更新
どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。
あなたは、freee（フリー）という銘柄はご存知ですか？
スモールビジネス向けに統合型クラウド型サービスを提供を提供しています。統合型クラウド会計ソフト「freee会計」や統合型クラウド人事労務ソフト「freee人事労務」が有名です。
そんなfreee（フリー）の株価ですが、最近の株式相場が悪化で、昨年の高値から1/3程度にまで下がってしまいました。しかし最近は、グロース株に優位な相場になってきており、徐々に株価を戻してきています。
ここで気になるのは、「これから中長期的にまだ株価は上がるのか？それとも、株価が戻ってきて適正価格になり、もう株価は上がらないのか？」ということです。まだ値上がり余地が大きいなら、今のうちに買っておくのはアリかもしれません。
そこで今回は、株価が戻し始めたfreee（フリー）の目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認していきます。
この記事は、
・freee（フリー）の目標株価を知りたい
・freee（フリー）の株価がこれから上がるのか、下がるのか知りたい
・freee（フリー）についての情報を得たい
上記のような方におすすめです！
では、早速行ってみましょう！
freee（フリー）の株価の値動き
まず、最近の株価の値動きについて確認しておきましょう。
下の株価チャートをご覧ください。こちらは直近1年間のfreee（フリー）の日足チャートです。
見ての通り、株価は11月からずっと下がり続けていることがわかります。一番低い時の株価は、約1年弱で1/3程度の水準にまで下がってしまいました。
特に、11月からはもみ合いになることなく、ずっと右肩下がりでした。これは相場悪化が主な原因で、株価下落は止まりませんでした。その相場悪化の原因は下記の通りです。
＜相場悪化の原因＞
・日本での金融所得課税増税が話題に
ー 株式投資離れ、今のうちに手仕舞いする投資家の増加
・米国でのテーパリング早期化
ー 利上げ早期化
ー 米国長期金利上昇
→ 株式のリターンに対して相対的評価低下
・ウクライナの地政学的リスク
ー ロシアからヨーロッパへの原油・天然ガスの経由地であるウクライナで、戦争勃発
ー ロシアからのエネルギー供給減予測
→ 世界エネルギー価格高騰
→ コロナ感染拡大と併せて、世界経済にダブルパンチ
・世界的なインフレ
ー インフレ抑制のための世界的な利上げ
→ リセッション（景気後退）懸念
上記の理由で、軒並み株安になってしまっています。もちろんグロース株であるfreee（フリー）も、もれなく株価は下がってしまったというわけです。
しかし、ようやく最近になって株価は底をつき、もみ合いになり、株価も徐々に戻し始めてきました。これは、「景気後退懸念・インフレ緩和から米国がこれ以上の積極的な利上げをしないのでは」という見込みから、株式市場に資金が戻ってきたのです。
ここで気になるのは、
「ここからまた株価は戻すのか」
「もうここが適正価格なので、もう上がらないのか」
ですよね。
今後の中長期的にどれくらい株価が上がるかが分かれば、投資判断しやすくなります。そのために、目標株価を算出してみます。
その目標株価に対して、現在の株価が低くければ割安だから買いますし、逆に現在の株価が高いようなら割高だから買いを見送ります。これで、すごい高い目標株価が算出できたら、今は絶好の買い場かもしれません。
では、目標株価を算出していきましょう。
目標株価の算出方法
その前に目標株価の算出方法を説明します。下記の通りの手順です。
1）将来の利益を算出
2）将来のEPSを算出
3）将来PER：10倍/15倍/20倍/40倍の目標株価を算出
では、詳しく説明します。
まず、freee（フリー）が公表している決算資料から、将来の目標数値を参考に、将来的な利益を割り出します。その後、現在の株式数で割り将来のEPSを算出します。そして、PER：10倍/15倍/20倍/40倍の時のそれぞれの株価を算出します。このPER数値の基準は下記のような当ブログの体感数値になります。
＜成長率に対してのPER数値の基準：当ブログの体感＞
・金利低下時
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
・金利上昇時
10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらはグロース株投資のコツとも言えます。グロース株投資をしている方は、ぜひ一度読んで見てください。
では、算出していきます。
freee（フリー）の目標株価
目標株価算出の基準設定
まず、中期的といっても、どこを基準とするか決めます。
下図をご覧ください。こちらはfreee（フリー）が直近の公表された決算説明資料にありました「中期戦略における戦略的ターゲットと財務目標値」です。
上図を見て分かるように、freee（フリー）は「2027年度に売上高：500億円超え」を目指していることがわかります。今回の記事では、この2027年度の中期的な目標達成時点での目標株価を調べます。
「2027年度に売上高：500億円」、こちらを基準として目標株価を算出していきます。
では、次に将来の利益を算出します。
将来の利益を算出
将来的にどれくらい利益を創出できるポテンシャルがあるのか測ります。
ただ、freee（フリー）はまだ成長投資フェーズで、成熟しきっていません。売上高に対して、将来的にどれくらい利益を生み出せるかはまだ数字には表れてません。なので、目標株価算出のために、こちらである程度「どれくらい利益を生み出せる力があるのか」を想定しながらの計算が必要になります。
計算の手順としては、下記のような流れで算出します。
- 売上総利益率から営業利益率のポテンシャルを算出
- 営業利益から想定される純利益
実際に算出していきましょう。
売上総利益率→営業利益率
売上総利益率を確認します。直近３年間の売上総利益率を見てみましょう。
＜直近の売上総利益率＞
・2022年度：売上高 14,380百万円、売上総利益 11,539百万円
→売上総利益率：80.2%
・2021年度：売上高 10,258百万円、売上総利益 8,158百万円
→売上総利益率：79.5%
・2020年度：売上高 6,895百万円、売上総利益 5,337百万円
→売上総利益率：77.4%
上記から、売上総利益率は80%前後と高い水準なことが分かります。freee（フリー）としては長期財務モデルとして「売上総利益率：80〜85%」を目標としています。
この水準は、当ブログの体感としては営業利益率30%程度のポテンシャルはあると感じています。なぜなら、下記のような比較をしたことがあるからです。
参考として前年度実績で、
・チェンジ：売上総利益率75%→営業利益率38.7%
・ライトアップ：売上総利益率79.5%→営業利益率28.2%
・カナミック：売上総利益率86%→営業利益率40.5%
詳しくは、下の記事で注目銘柄たちの比較をしています。そのなかの比較表をご確認ください。
したがって、将来的な営業利益率のポテンシャルは30%とします。（※これは2027年度に営業利益率30%になるということではありません！あくまで、目標株価算出のための利益算出に使います。）
営業利益→純利益
つぎに、営業利益を計算します。
先ほど基準とした売上高：500億円に、先ほどの営業利益率30%を掛けて、営業利益を算出します。
＜2027年度の営業利益ポテンシャル＞
・売上高：500億円
（売上総利益率の水準から営業利益率：30%のポテンシャルがあると想定）
→営業利益：150億円
これをもとに純利益を計算するのですが、ここでも当ブログの体感を使います。
純利益ですが、当ブログの経験として、営業利益に対して60〜70%の企業が多いです。参考として、マクアケは65％、ライトアップも65%、ラクスは66%、プロジェクトカンパニーは70%でした。このことから、間をとって65%を採用します。
そうすると、純利益は
＜2027年度の純利益ポテンシャル＞
・売上高：500億円
→営業利益：150億円（営業利益率：30%と想定）
→純利益：97.5億円（営業利益率に対して純利益が65%と想定）
では、つづいて将来のEPSを算出します。
将来のEPSを算出
では、将来のEPS（１株あたりの利益）を割り出すために、上述した純利益を発行済み株式数で割ります。下図をご覧ください。こちらは直近の決算短信にありました「発行済株式数」です。
図をみると、発行済み株式数は56,695,564株であることが分かります。
これで先ほど算出した純利益を割ります。そうすると、97.5億円÷56,695,564株＝EPS：171.97円になります。
では、この算出しました将来EPSから目標株価を算出します。
PER・成長率ごとの目標株価を算出
ここで、算出する基準となるPERを上述しましたが、おさらいしておきます。
＜成長率に対してのPER数値の基準：当ブログの体感＞
・金利低下時
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
・金利上昇時
10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらにはこれからする計算式についても触れてますので、ぜひご一読ください。
では、目標株価を算出していきます。PERの計算式は「PER＝株価÷EPS」ですよね。ということは目標株価を算出するためには「目標株価＝EPS×PER」をすればいいわけです。このPERの部分に、今回は10倍/15倍/20倍/40倍を当てはめて、目標株価を算出します。算出して結果が下記の通りです。
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：171.97円×15倍＝2,579円
・PER20倍＝成長率+10%：171.97円×20倍＝3,439円
・PER40倍＝成長率+20%：171.97円×40倍＝6,878円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：171.97円×10倍＝1,719円
・PER15倍＝成長率+10%：171.97円×15倍＝2,579円
・PER20倍＝成長率+20%：171.97円×20倍＝3,439円
現在のfreee（フリー）の株価：3,470円です。上記のことから、「2027年度に売上高：500億円のとき」に成長率＋20%以上を維持できる力があるなら、
- 金利低下時：6878-3470=3408円程度の株価上昇余地
- 金利上昇時：3439-3470=-31円程度の株価下落余地
上記のことが見込めます。
現在はまだ金利上昇時なので、現在株価はほぼ適正に見えます。なので、現在の株価に落ち着いている可能性が高いです。
また、似たようなクラウドサービスをしている企業もいるので、投資する際には事業の優位性や独自性などを見出してから、投資したいです。
下の留意事項もお読みください。
留意事項
ただ、ここで留意していただきたいのは、以前の「成長率に対してのPERの目安」の記事でも説明しましたが、これはあくまで長期に渡り、成長率が維持される想定でのPER基準です。そして、このPERはあくまで当ブログの体感です。
さらに、今後さらなる資金調達の理由などで新株発行がされ、freee（フリー）の株式数が変わったりすれば、この計算も変わります。今後、株式数の推移には注目しておきましょう。中長期戦略では、M&Aの計画もあるようなので、要チェックです。
今回の算出しました目標株価は、あくまで皆さんの今後の投資計画の参考程度としていただいた方が良いです。今後、この目標株価算出に関わる数値が変わることがあれば、都度更新していきます。
まとめ
以下、今回の記事のまとめです。
＜2027年度のポテンシャル＞
・売上高：500億円
→営業利益：150億円（営業利益率：30%と想定）
→純利益：97.5億円（営業利益率に対して純利益が65%と想定）
→EPS：122.13円
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：171.97円×15倍＝2,579円
・PER20倍＝成長率+10%：171.97円×20倍＝3,439円
・PER40倍＝成長率+20%：171.97円×40倍＝6,878円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：171.97円×10倍＝1,719円
・PER15倍＝成長率+10%：171.97円×15倍＝2,579円
・PER20倍＝成長率+20%：171.97円×20倍＝3,439円
あなたは、どうお考えですか？
さいごに
今回は、株価が戻し始めたfreee（フリー）の目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認しました。
目標株価を算出してみて、「これは割安感ないな」と感じました。ただ、freee（フリー）の成長率は魅力的です。これから大きく株価が下がる場面があれば、投資したいです。
いかがでしたか？参考になりましたか？
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？
今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！
株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。
他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。
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ここまで読んでくださり、ありがとうございます。
「投資にチャレンジしたい」「サラリーマンでも投資できるかな」「小型株始めたいな」という方の参考になれば幸いです！
これからも、どうぞよろしくお願いいたします！
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