【株価続落】ヤプリの決算分析！株価が下がり続ける3つの理由を解説

どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。

あなたは、ヤプリという銘柄はご存知ですか？

ヤプリはアプリ開発・運用・分析をノーコードで提供するアプリプラットフォームを運営する会社です。ノーコードアプリ業界としては、世界初の上場となった銘柄です。

そんなヤプリですが、2/13の取引時間後に決算発表がありました。翌日には、株価が大きく下がってしまいました。前回の決算発表の翌日も下がっていたので、二連続の株価下落となりました。

ヤプリ、大丈夫でしょうか。。。

ということで今回は、決算発表翌日に株価が大きく下がったヤプリの決算を分析し、株価が下がり続ける3つの理由を解説していきます。

この記事は、下記のような人におすすめです。

ヤプリの決算分析を知りたい
ヤプリの株価が下がり続ける理由を知りたい
サラリーマン投資家で時間がないから、要点だけ知りたい

前回の決算については、以前ブログにて紹介しました。こちらの記事を読むと、業績の推移が分かりやすく、今回の記事が理解しやすくなります。

では、早速行ってみましょう！

ヤプリの前回決算のおさらい
ヤプリの決算分析
ヤプリの株価が下がり続ける3つの理由
まとめ
さいごに

ヤプリの前回決算のおさらい

まず、前回の決算についておさらいしておきましょう。

進捗率は平年並み
四半期売上高が前四半期から低下
KPI堅調
新規契約数が減少
クロスセル好調
解約率横ばい

新規契約数が減少したことで、四半期売上高が前四半期から減少したことで、決算発表翌日に株価が下がってしまいました。

詳しいヤプリの前四半期の決算分析については、下の記事で解説しています。業績の推移やどういう事象でそんな業績になったのか、株価に影響した内容を知りたい方は、ぜひ読んでください。

では、今回の決算内容を確認しましょう。

ヤプリの決算分析

決算のみどころ

当ブログでは、今後成長が期待できる銘柄の一つとしてもヤプリをみています。したがって、一番重要視したいのが「成長性」に関してです。

そのため、下記の項目に着目します。

業績（売上や利益）
投資（事業拡大）
ニュース（事業拡大、新規事業について）

もちろん、他のバランスシートやキャッシュ・フローも大切です。そこにも目を通しますが、この記事では時間がないサラリーマン投資家のために、重視するところを取り上げていきます。

業績推移

今回は、2022年12月期の通期決算が発表されました。

短信では、売上や利益が累計で出されています。当ブログでは、四半期ごとの売上や利益を算出し、前年と比較しています。下の表をご覧ください。

四半期ごとに下記の項目を算出しています。

売上、営業利益、経常利益、純利益
各対前年比（％）
各累計計画対比進捗率（％）

上の表をもとに、ポイントを絞って解説していきます。

売上進捗率

まず、注目していただきたいのが、売上進捗率です。

各利益に関しては、ヤプリとしてはまだ投資フェーズのため赤字予想ですので、一旦無視します。

前期売上高の予想はレンジ予想で、4,253〜4,403百万円（+30.3〜+39.4%）でした。上の表では、その中間値を入れています。

実績では通期累計で売上高4,142百万円で、売上高予想の下限値に対して2.6%足りませんでした。前期比で+26.9%と、+30%を下回ってしまいました。これは成長鈍化が見えます。

未達に終わってしまった理由は下記の通りです。

新規の獲得件数の未達
計上工期の長期化
解約率の悪化

四半期ごとの売上高

次に、注目したいのが、四半期ごとの売上です。

3Qでは前四半期の四半期売上高を超えられませんでしたが、今四半期は過去最高四半期売上高を更新しました。

ただ、対前期比で +19%と、この項目でも成長鈍化が見てとれます。これは心配になってしまいます。

2023年度業績予想

今期の業績予想は下記の通りです。

売上高：4,849〜5,103百万円（+17.1〜23.2%）
営業利益：24百万円
純利益：5百万円

売上高はレンジ予想でしたが、上の表では中間値を記載しています。

これまでヤプリが公表してきた+30%売上高成長も亡くなってしまいました。その代わり、「+20%成長と黒字化」という売上高と利益の成長を両立するバランス型に変更になりました。

成長の基盤があるか、KPIについても確認しておきましょう。

KPI

下図をご覧ください。こちらは今回の決算説明資料にありました「平均月額利用料」「契約アプリ数」「解約率」です。

ヤプリの売上構成としては、下記のように2つに分けられます。

＜売上構成＞
・契約アプリ数に平均月額単価を積算した月額利用料(MRR)（＝ストック）
・新規獲得アプリ件数に平均初期制作単価を積算した初期制作収入（＝フロー）
　ーリカーリング売上（＝ストック型売上）が全体の80%弱

平均月額利用料が成長していれば、月額利用料（MRR）もどんどん上がっていくと予想できます。さらに月額利用料（MRR）に大きく関わってくるのは、ストック収入のための契約アプリ数です。「月額利用料（MRR）＝平均月額料 × 契約アプリ数」と言う計算式で月額利用料が計算できます。そして、その契約アプリ数を維持しているかを見るのが、解約率です。

見て分かるように、契約アプリ数・月額利用料ともに堅調に増加しています。ただ、契約アプリ数の伸びは鈍化しています。その分、CRMとのクロスセルがうまくいき、月額利用料の伸びは上昇しました。これには好感が持てます。

ただ、解約率は少し上昇してしまいました。ベンチマークである1.0%未満なので、低水準ではありますが、少し心配になりますね。上述しましたように、この解約率悪化が2022年度の売上高が未達になった一因なので、やはり嫌気となるでしょう。

契約アプリ数が伸びていないことから、新規契約数が単純に減っているのだと推測できます。だから、新規契約による導入支援（初期費用）が少ないために、四半期売上高の成長率が低下につながっているのでしょう。

実際、この3項目がARR（＝年間ストック収益）に、どのような影響があったか確認します。下図をご覧ください。こちらは決算説明資料にありました「ARR四半期推移」です。

見てみると、見事に右肩上がりです。しかし、ARRはこれまで前年同期比+30%超えだったのに、今四半期は前期比+25.2%と成長率が下がってしまいました。これには残念です。

では、ヤプリの株価が下がり続ける3つの理由を解説します。

ヤプリの株価が下がり続ける3つの理由

ヤプリの株価が下がり続ける3つの理由を解説します。

まとめると、成長鈍化になりますが、その内訳としては下記の3点です。

ARR
解約率
2023年度業績予想

まず、SaaS企業で需要な指標となるARRの成長率が低下し、さらに解約率も悪化したことで、SaaS好きの投資家からの評価は下がってしまいました。

さらに、2023年度の業績予想が売上高と利益の成長を両立したバランス型になったこともあり、グロース株投資家から「ハイグロース株→グロース株」に格下げになってしまったはずです。こうなると、さらに株を手放す投資家が増えました。

したがって、前回の決算に続いて、今回の決算発表の翌日にも株価は大幅に下がってしまいました。

まとめ

以下、今回の記事のまとめです。

＜決算内容＞
・売上高が未達でフィニッシュ
・2023年度業績予想は、売上高と利益の成長を両立
・平均月額利用料は堅調に増加
・契約アプリ数の伸びは鈍化
・解約率が少し悪化

＜ヤプリの株価が下がり続ける理由＞
・成長鈍化
ーARRの成長率が低下
ー解約率の悪化
ー2023年度業績予想の売上高予想が成長率低下

いかがでしたか、あなたの投資の参考になりましたか？

決算発表が本格化してきており、サラリーマン投資家は時間がなく、なかなか全部は見きれません。当ブログも同じサラリーマン投資家なので、そう感じています。そんな時間がないサラリーマン投資家のために、注目銘柄の決算発表をまとめたページを作りました。いろんなサイトへ行かずとも、注目銘柄の決算分析が見れます。特に、当ブログと同じ投資法をしている人なら、「この銘柄、自分も注目してる」と共感できるはずです。

他の銘柄の最新決算分析は、下の記事でまとめています。ぜひ一度ご覧ください。

さいごに

今回は、決算発表翌日に株価が大きく下がったヤプリの決算を分析し、株価が下がり続ける3つの理由を解説しました。

前回が良い決算とは言えなかったので心配していた決算でしたが、前回の決算の流れのままに残念な決算になってしまいましたね。ただ、株価は大きく下がったことで、結構適正株価になったように感じます。ただ、もっと成長率が下がるようなら、その適正価格も下がるので注意です。

当ブログとしても、注目している銘柄の決算でした。少し心配になる部分が出てきましたね。成長基盤はまだしっかりとしているので、中長期的に期待しています。また、新規事業やライト版の情報が欲しいところです。特にライト版次第で、海外展開もあり、さらなる成長が期待できます。

いかがでしたか？参考になりましたか？それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？

今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！

株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。

他の銘柄の最新決算分析を読みたい場合は、下の記事でまとめています。

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