2022.07.17更新
どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。
みなさんは、Sansan（サンサン）という銘柄はご存知ですか？
アナログな情報をデータベース化してくれるサービスを提供しています。具体的には、社内の顧客情報をデータベース化する「Sansan」、社内の上ベースやPDFなどあらゆる請求書をデータ化する「Bill One」、さらに名刺をスキャンしてデジタル化する「Eight」があります。実際に、会社で使っている人もいると思います。
そんなSansan（サンサン）の株価ですが、最近の株式相場が悪化で、昨年の高値から現在は1/3程度にまで下がってしまいました。しかし、7/15には前日の取引時間後に公表された決算内容を受けて、株価は大きく上がりました。
ここで気になるのは、「これから中長期的にまだ株価は上がるのか？それとも、株価大幅上昇で適正価格になり、もう株価は上がらないのか？」ということです。まだ値上がり余地が大きいなら、今のうちに買っておくのはアリかもしれません。
そこで今回は、株価が大幅上昇したSansan（サンサン）の目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認していきます。
この記事は、
・Sansan（サンサン）の目標株価を知りたい
・Sansan（サンサン）の株価がこれから上がるのか、下がるのか知りたい
・Sansan（サンサン）についての情報を得たい
上記のような方におすすめです！
では、早速行ってみましょう！
Sansan（サンサン）の株価の値動き
まず、最近の株価の値動きについて確認しておきましょう。
下の株価チャートをご覧ください。こちらは直近1年間のSansan（サンサン）の日足チャートです。
見ての通り、昨年11月までは株価が上がり続けていましたが、それ以降はずっと下がり続けていることがわかります。現在の株価は、高値から1/3以下にまで下がってしまいました。
これは相場悪化が主な原因で、株価下落は止まりませんでした。その相場悪化の原因は下記の通りです。
＜相場悪化の原因＞
・日本での金融所得課税増税が話題に
ー 株式投資離れ、今のうちに手仕舞いする投資家の増加
・米国でのテーパリング早期化
ー 利上げ早期化
ー 米国長期金利上昇
→ 株式のリターンに対して相対的評価低下
・ウクライナの地政学的リスク
ー ロシアからヨーロッパへの原油・天然ガスの経由地であるウクライナで、戦争勃発
ー ロシアからのエネルギー供給減予測
→ 世界エネルギー価格高騰
→ コロナ感染拡大と併せて、世界経済にダブルパンチ
・世界的なインフレ
ー インフレ抑制のための世界的な利上げ
→ リセッション（景気後退）懸念
上記の理由で、軒並み株安になってしまっています。もちろんグロース株であるSansan（サンサン）も、もれなく株価は下がってしまったというわけです。
しかし、ようやく最近になって株価は底をつき、もみ合いになってきました。これは、「景気後退懸念から米国がこれ以上の積極的な利上げをしないのでは」という見込みから、株式市場に資金が戻ってきたのです。
ここで気になるのは、
「ここからまた株価は戻すのか」
「もうここが適正価格なので、もう上がらないのか」
ですよね。
今後の中長期的にどれくらい株価が上がるかが分かれば、投資判断しやすくなります。そのために、目標株価を算出してみます。
その目標株価に対して、現在の株価が低くければ割安だから買いますし、逆に現在の株価が高いようなら割高だから買いを見送ります。これで、すごい高い目標株価が算出できたら、今は絶好の買い場かもしれません。
では、目標株価を算出していきましょう。
目標株価の算出方法
その前に目標株価の算出方法を説明します。下記の通りの手順です。
1）将来の利益を算出
2）将来のEPSを算出
3）将来PER：10倍/15倍/20倍/40倍の目標株価を算出
では、詳しく説明します。
まず、Sansan（サンサン）が公表している決算資料から、将来の目標数値を参考に、将来的な利益を割り出します。その後、現在の株式数で割り将来のEPSを算出します。そして、PER：10倍/15倍/20倍/40倍の時のそれぞれの株価を算出します。このPER数値の基準は下記のような当ブログの体感数値になります。
＜成長率に対してのPER数値の基準：当ブログの体感＞
・金利低下時
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
・金利上昇時
10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらはグロース株投資のコツとも言えます。グロース株投資をしている方は、ぜひ一度読んで見てください。
では、算出していきます。
Sansan（サンサン）の目標株価
目標株価算出の基準設定
まず、中期的といっても、どこを基準とするか決めます。
下図をご覧ください。こちらはSansan（サンサン）が先日の公表された決算説明資料にありました「中期的な財務目標」です。
上図を見て分かるように、Sansan（サンサン）は「2025年度まで売上成長率：+20%以上」を目標としていることがわかります。今回の記事では、この2025年度の中期経営計画達成時点での目標株価を調べます。
じゃあ、2025年度まで仮に+20%売上成長したら、どれくらいのなるのか計算してみると、下記のようになります。2023年度は直近の決算発表から引用して、下限の25,117百万円を採用します。
＜2025年度の売上高＞
・2022年度（実績）：20,420百万円
・2023年度（予想）：25,117百万円（+23%）
・2024年度（想定）：30,140百万円（+20%）
・2025年度（想定）：36,168百万円（+20%）
+20%より高い成長率になってくれるかもしれませんが、上記のように想定できました。今回は、上記のことから、「2025年度に売上高：36,168百万円」を基準として目標株価を算出していきます。
では、次に将来の利益を算出します。
将来の利益を算出
将来的にどれくらい利益を創出できるポテンシャルがあるのか測ります。
ただ、Sansan（サンサン）はまだ成長投資フェーズで、成熟しきっていません。売上高に対して、将来的にどれくらい利益を生み出せるかはまだ数字には表れてません。なので、目標株価算出のために、こちらである程度想定をしながらの計算が必要になります。
計算の手順としては、「１）売上総利益率から営業利益率のポテンシャルを算出→２）営業利益から想定される純利益」という流れで算出します。
売上総利益率→営業利益率
売上総利益率を確認します。直近2年間の売上総利益率を見てみましょう。
＜直近の売上総利益率＞
・2022年度：売上高 20,420百万円、売上総利益 17,904百万円
→売上総利益率：87.7%
・2021年度：売上高 16,184百万円、売上総利益 14,192百万円
→売上総利益率：87.7%
上記から、2年連続で売上総利益率87.7%と高い水準なことが分かります。これは当ブログの体感としては営業利益率30%程度のポテンシャルはあると感じています。なぜなら、下記のような比較をしたことがあるからです。
参考として前年度実績で、
・チェンジ：売上総利益率75%→営業利益率38.7%
・ライトアップ：売上総利益率79.5%→営業利益率28.2%
・カナミック：売上総利益率86%→営業利益率40.5%
詳しくは、下の記事で注目銘柄たちの比較をしています。そのなかの比較表をご確認ください。
したがって、将来的な営業利益率のポテンシャルは30%とします。（※これは2025年度に営業利益率30%になるということではありません！あくまで、目標株価算出のための利益算出のために使います。）
営業利益→純利益
つぎに、営業利益を計算します。
基準とした売上高：36,168百万円に、先ほどの営業利益率30%を掛けて、営業利益を算出します。
＜2025年度の営業利益ポテンシャル＞
・売上高：36,168百万円
（売上総利益率：87.7%から営業利益率：30%のポテンシャルがあると想定）
→営業利益：10,850百万円
これをもとに純利益を計算するのですが、ここでも当ブログの体感を使います。
純利益ですが、当ブログの経験として、営業利益に対して60〜70%の企業が多いです。参考として、マクアケは65％、ライトアップも65%、ラクスは66%、プロジェクトカンパニーは70%でした。このことから、間をとって65%を採用します。
そうすると、純利益は
＜2025年度の純利益ポテンシャル＞
・売上高：36,168百万円
→営業利益：10,850百万円（営業利益率：30%と想定）
→純利益：7,052百万円（営業利益率に対して純利益が65%と想定）
では、つづいて将来のEPSを算出します。
将来のEPSを算出
では、将来のEPS（１株あたりの利益）を割り出すために、上述した純利益を発行済み株式数で割ります。下図をご覧ください。こちらは直近の決算短信にありました「発行済株式数」です。
図をみると、発行済み株式数は124,963,596株になります。これで先ほど算出した純利益を割ります。そうすると、7,052百万円÷124,963,596株＝EPS：56.43円になります。
では、この算出しました将来EPSから目標株価を算出します。
PER・成長率ごとの目標株価を算出
ここで、算出する基準となるPERを上述しましたが、おさらいしておきます。
＜成長率に対してのPER数値の基準：当ブログの体感＞
・金利低下時
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
・金利上昇時
10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらにはこれからする計算式についても触れてますので、ぜひご一読ください。
では、目標株価を算出していきます。PERの計算式は「PER＝株価÷EPS」ですよね。ということは目標株価を算出するためには「目標株価＝EPS×PER」をすればいいわけです。このPERの部分に、今回は10倍/15倍/20倍/40倍を当てはめて、目標株価を算出します。算出して結果が下記の通りです。
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：56.43円×15倍＝846円
・PER20倍＝成長率+10%：56.43円×20倍＝1,128円
・PER40倍＝成長率+20%：56.43円×40倍＝2,257円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：56.43円×10倍＝564円
・PER15倍＝成長率+10%：56.43円×15倍＝846円
・PER20倍＝成長率+20%：56.43円×20倍＝1,128円
現在のSansan（サンサン）の株価：1,210円です。上記のことから、「2025年度売上高：36,168百万円のとき」に成長率±20%以上を維持できる力があるなら、
・金利低下時：2257-1210=1,047円程度の株価上昇余地
・金利上昇時：1128-1210=-82円程度の株価下落余地
上記のことが見込めます。
今回算出した成長率は+20%という数値でしたが、実際にもっと高い成長率なら、より株価上昇余地が出てきます。
また、当ブログとしては、今は金利上昇時なので、上記PER20倍ライン付近で株価がついているのは妥当に感じています。
では、下の留意事項もお読みください。
留意事項
ただ、ここで留意していただきたいのは、以前の「成長率に対してのPERの目安」の記事でも説明しましたが、これはあくまで長期に渡り、成長率が維持される想定でのPER基準です。そして、このPERはあくまで当ブログの体感です。
さらに、今後さらなる資金調達などの理由により、Sansan（サンサン）の株式数が変わったりすれば、この計算も変わります。今後、株式数の推移には注目しておきましょう。
今回の算出しました目標株価は、あくまで皆さんの今後の投資計画の参考程度としていただいた方が良いです。今後、この目標株価算出に関わる数値が変わることがあれば、都度更新していきます。
まとめ
以下、今回の記事のまとめです。
＜2025年度のポテンシャル＞
・売上高：36,168百万円
→営業利益：10,850百万円（営業利益率：30%と想定）
→純利益：7,052百万円（営業利益率に対して純利益が65%と想定）
→EPS：56.43円
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：56.43円×15倍＝846円
・PER20倍＝成長率+10%：56.43円×20倍＝1,128円
・PER40倍＝成長率+20%：56.43円×40倍＝2,257円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：56.43円×10倍＝564円
・PER15倍＝成長率+10%：56.43円×15倍＝846円
・PER20倍＝成長率+20%：56.43円×20倍＝1,128円
みなさんは、どうお考えですか？
さいごに
今回は、株価が大幅上昇したSansan（サンサン）の目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認しました。
目標株価を算出してみて、「これは割安感ないな」と感じました。ただ、大きく株価が下がる場面があれば、投資したいです。
いかがでしたか？参考になりましたか？
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？
今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！
株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。
他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。
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