どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。
みなさんは、マネーフォワードという銘柄はご存知ですか？
お金の不安・不満を解消するサービスを提供している会社です。「マネーフォワード」というアプリを使っている人も多いと思います。
そんなマネーフォワードですが、現在の日本株市場、特にグロース株の相場は悪化しており、もれなくマネーフォワードも下落しています。ただ、これがまたグロース株のターンになった時、マネーフォワードはどれくらいまで株価は上がるポテンシャルを持っているのでしょうか？値上がり余地が大きいなら、下がっている今のうちに買っておくのはアリかもしれません。
そこで今回は、株価下落中のマネーフォワードの目標株価を算出し、今後株価は上がるのか、下がるのか、確認していきます。
この記事は、
・マネーフォワードの目標株価を知りたい
・マネーフォワードについての情報を共有したい
・意見交換したい
上記のような方におすすめです！
マネーフォワードの直近決算については、以前ブログにて解説しました。こちらの記事を読むと、今回の記事がより理解しやすくなります。
では、早速行ってみましょう！
株価チャートを確認
下の株価チャートをご覧ください。こちらは直近6ヶ月のマネーフォワードの日足チャートです。
見ての通り、11月あたりまでは高値圏をキープしていたのですが、11月終わりに業績予想の修正と相場の悪化が重なり、株価は下がり始めました。さらに2022年に入って、レーティング情報での目標株価引き下げにより、窓を開けての大幅下落。そして止まらぬグロース相場の悪化。
相場悪化の理由は、直近の決算分析で解説していますので、そちらでご確認ください。
いま、マネーフォワードの株価は昨年の高値から、約半値ほどの水準になってしまいました。また、株価は高値まで戻すのでしょうか？
そこまで戻すとなれば、「これは買いのチャンスかも」という期待も出てきます。今後の中長期的にどれくらい株価が上がるかが分かれば、投資判断しやすくなります。そのために、目標株価を算出してみます。
その目標株価に対して、現在の株価が低くければ割安だから買いますし、逆に現在の株価が高いようなら割高だから買いを見送ります。これで、すごい高い目標株価が算出できたら、今は絶好の買い場かもしれません。
では、目標株価を算出していきましょう。
目標株価の算出方法
その前に目標株価の算出方法を説明します。下記の通りの手順です。
1）将来の利益を算出
2）将来のEPSを算出
3）将来PER：15倍/20倍/40倍/100倍の目標株価を算出
では、詳しく説明します。
まず、マネーフォワードが公表している決算資料から、将来の目標数値を参考に、将来的な利益を割り出します。その後、現在の株式数で割り将来のEPSを算出します。そして、PER：15倍/20倍/40倍/100倍の時のそれぞれの株価を算出します。このPER数値の基準は下記のような当ブログの体感数値になります。
＜PER数値の基準：当ブログの体感＞
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
100倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらはグロース株投資のコツとも言えます。グロース株投資をしている方は、ぜひ一度読んで見てください。
では、算出していきます。
マネーフォワードの目標株価
目標株価算出の基準設定
まず、どこを基準とするか決めます。下図をご覧ください。こちらは直近の決算説明資料にありました「中期的な成長」に関する資料です。
まず、上図をみるとマネーフォワードは年平均売上高成長率+30〜40%を目標に掲げています。これは「2024年度まで、この水準を目標に掲げる」と、2021年11月期 通期決算説明会 質疑応答で回答しています。
上記をもとに、下限の+30%成長を続けた時の売上高推移は下記のようになります。
＜+30%の売上高成長の場合＞
・2021年度：15,633百万円（実績）
・2022年度：20,322百万円
・2023年度：26,419百万円
・2024年度：34,345百万円
この「2024年度売上高：34,345百万円」を基準として、目標株価を算出しています。
将来の利益を算出
では、上述しました2024年度に売上高：34,345百万台円のときの利益を出していきましょう。
では、営業利益から計算します。マネーフォワードではまだ投資フェーズのために、まだ赤字です。そのため、実際どれくらいの利益率になるか判断するのは難しいです。そこで、同水準の売上総利益率の銘柄を参考に、営業利益率を引用してみます。
下図をご覧ください。こちらは直近の決算説明資料にありました「売上総利益」についての資料です。
図を見てみると、直近四半期の売上総利益率は67%。過去の実績を見ても、67%前後を推移しているので、この「売上総利益率：67%」に近い銘柄を探します。すると、近い値の売上総利益率の銘柄が2つありました。
＜ココペリの前年度実績＞
・売上総利益率：62.2%
・営業利益率 ：24.5%
＜ラクスの前年度実績＞
・売上総利益率：67.3%
・営業利益率 ：25.3%
上記の2銘柄を見て、売上総利益率：67%程度なら営業利益率：25%が妥当だと見れます。では、売上高に営業利益率：25%を乗じます。
＜2024年度まで+30%売上成長する場合＞
・売上高 ：34,345百万円
・営業利益：8,586百万円（営業利益率：25%）
では次に、純利益を計算します。純利益は、当ブログの経験からになってしまいますが、営業利益に65%を掛けて、想定純利益を出します。純利益は当ブログの経験として、営業利益の60〜65%の企業が多いです。（参考として、マクアケは65％、ライトアップも65%でした。）
＜2024年度まで+30%売上成長する場合＞
営業利益：8,586百万円
純利益 ：5,581百万円
→営業利益に対し、純利益は65%
では、次に将来のEPSを算出します。
将来のEPSを算出
では、将来のEPS（１株あたりの利益）を割り出すために、上述した純利益を発行済み株式数で割ります。下図をご覧ください。こちらは直近の決算短信にありました「発行済株式数」です。
見ていただいて分かるように、発行済み株式数：53,382,460株です。これで先ほど算出した純利益を割ります。そうすると、5,581百万円÷53,382,460株＝EPS：104.54円になります。
では、この算出しました将来EPSから目標株価を算出します。
PERごとの目標株価を算出
ここで、算出する基準となるPERを上述しましたが、おさらいしておきます。
＜PER数値の基準：当ブログの体感＞
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
100倍：成長率+30%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらにはこれからする計算式についても触れてますので、ぜひご一読ください。
では、目標株価を算出していきます。PERの計算式は「PER＝株価÷EPS」ですよね。ということは目標株価を算出するためには「目標株価＝EPS×PER」をすればいいわけです。このPERの部分に、今回は15倍/20倍/40倍/100倍を当てはめて、目標株価を算出します。算出して結果が下記の通りです。
＜PERごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
・PER15倍：104.54円×15倍＝1,568円
・PER20倍：104.54円×20倍＝2,090円
・PER40倍：104.54円×40倍＝4,181円
・PER100倍：104.54円×100倍＝10,454円
現在のマネーフォワードの株価：4,855円です。上記のことから、「2024年度まで+30%売上成長した時」に成長が鈍化して+30%未満になるようなら株価は下がると言えます。
反対に、2024年度以降も+30%成長を維持できるのであれば、株価上昇を期待できると言えます。
下の留意事項もお読みください。
留意事項
ただ、ここで留意していただきたいのは、以前の「成長率に対してのPERの目安」の記事でも説明しましたが、これはあくまで長期に渡り、成長率が維持される想定でのPER基準です。そして、このPERはあくまで当ブログの体感です。
さらに、今後マネーフォワードの株式数が変わったりすれば、この計算も変わります。今後、株式数の推移には注目しておきましょう。
また、現在相場は悪化していますし、米国では利上げペースが早まりました。そのため、グロース株に対しての期待リターンも高まっています。そのため、今回算出のために用いたPERは適正でなくなってきているかもしれません。
今後の株式市場の値動きなどを観察して、値動き・相場が落ち着いてきたときに、また改めて妥当・割安なPERを見定めて、目標株価を算出し直そうと考えています。
今回の算出しました目標株価は、あくまで皆さんの今後の投資計画の参考程度としていただいた方が良いです。今後、この目標株価算出に関わる数値が変わることがあれば、都度更新していきます。
まとめ
以下、今回の記事のまとめです。
＜2024年度まで+30%売上成長する場合＞
・売上高 ：34,345百万円
・営業利益：8,586百万円（営業利益率：25%）
・純利益 ：5,581百万円（営業利益の65%）
・EPS：104.54円
＜PERごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
・PER15倍：104.54円×15倍＝1,568円
・PER20倍：104.54円×20倍＝2,090円
・PER40倍：104.54円×40倍＝4,181円
・PER100倍：104.54円×100倍＝10,454円
みなさんは、どうお考えですか？
さいごに
今回は、株価下落中のマネーフォワードの目標株価を算出し、今後株価は上がるのか、下がるのか、確認しました。
目標株価を算出してみて、「意外と値上がり幅がないな」と感じてしまいました。今後も+30%成長なんて高水準を維持できるかは難しそうです。さらに、今はグロース株には厳しい相場なので、やはり株価は下がってしまうかもしれませんね。
いかがでしたか？参考になりましたか？
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？
今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！
株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。
他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。
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当ブログでは、注目銘柄の決算分析をしています。気になる方は、下の記事をご覧ください。
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ここまで読んでくださり、ありがとうございます。
「投資にチャレンジしたい」「サラリーマンでも投資できるかな」「小型株始めたいな」という方の参考になれば幸いです！
これからも、どうぞよろしくお願いいたします！
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