【株価底打ち】HENNGE(ヘンゲ)!相場悪化でも横ばい!直近決算を分析

【株価底打ち】HENNGE(ヘンゲ)!相場悪化でも横ばい!直近決算を分析投資・トレード
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どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。

みなさんは、HENNGE(ヘンゲ)という銘柄はご存知ですか?

SaaS認証基盤を提供している会社です。つまり、クラウド型セキュリティ事業と言え、日本におけるIDaaSの先駆けです。今、社会的な流れとも言えるDX化ですが、そのDX関連株の代表的な銘柄の一つです。

そんなHENNGEですが、決算発表後に株価は大きく下げました。しかし、肝心なのはそこではありません。現在の日本株市場、特にマザーズ市場の相場は悪化しており、軒並みマザーズ銘柄の株価は下落しています。そんな中、マザーズ銘柄であるHENNGEの株価は最近横ばいなのです。そのことから、「この株価は底打ち、ここから上がるかも」と感じました。

ということで今回は、株価底打ちしているHENNGE(ヘンゲ)の決算発表を分析していきます。

この記事は、
・分析の仕方を知りたい
HENNGE(ヘンゲ)についての情報を共有したい
・意見交換したい
・分析についてアドバイスしたい
上記のような方におすすめです!

前回の決算については、以前ブログにて紹介しました。こちらの記事を読むと、業績の推移が分かりやすく、今回の記事が理解しやすくなります。

では、早速行ってみましょう!

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株価チャートを確認

下のチャートをご覧ください。こちらは直近6ヶ月のHENNGEの日足チャートです。

直近6ヶ月のHENNGE(ヘンゲ)の日足チャート

株価は8月中旬から急上昇しましたが、11/12の決算発表後の翌日には急降下してしまいました。そして、そのまま相場悪化と合わせて株価も下げ続けました。

最近の相場悪化は、主に下記の2点の理由です。
・新型コロナ変異株(オミクロン株)の感染拡大
・利上げペースの早期化

特に、利上げペースの早期化はグロース株にとっては大打撃です。相対的に、成長によって得られる利益の価値が減少してしまうために、グロース株から景気敏感株に資金が流れています。そのため、マザーズ銘柄は軒並み下げ続けています。

しかし、そんな中HENNGE(ヘンゲ)は株価の下落が止まっています。マザーズ指数が下がり続けているにもかかわらず、横ばいが続いています。「これは底打ちサイン」かもしれません。ここが底値なら、相場さえ平常に戻れば、ここから株価は上がるはずです。

そこで、直近の決算を分析することで、成長性はあるのか確認し、失われていないなら今のうちに買っておくのはアリだと考えました。

では、直近の決算内容を確認しましょう。

決算内容

決算のみどころ

当ブログでは、今後成長が期待できる銘柄の一つとしてもHENNGEをみています。したがって、一番重要視したいのが「成長性」に関してです。そのため、下記の項目に着目します。

項目としては、
・損益(売上や利益)
・投資(事業拡大)
・ニュース(事業拡大、新規事業について)

について着目していきます。

もちろん、他のバランスシートやキャッシュ・フローも大切です。そこにも目を通しますが、この記事では重視するところを取り上げていきます。

損益

直近では、2021年9月期の通期決算が発表されました。

短信では、売上や利益が累計で出されています。当ブログでは、四半期ごとの売上や利益を算出し、前年と比較しています。下の表をご覧ください。

四半期ごとに
・売上、営業利益、経常利益、純利益
・各対前年比(%)
・各累計計画対比進捗率(%)

を算出しています。

HENNGE(ヘンゲ)、業績推移

上の表をもとに、ポイントを絞って解説していきます。

来期業績予想

まず、注目すべきは来期業績予想です。

売上高/営業利益/経常利益/純利益の順に、+19/+14/+13/+22%と堅調な成長率です。毎年+20%前後の売上成長を維持していますね。これは好感が持てます。

しかし、利益は2020年度の水準には戻っていません。これは2022年度も広告宣伝投資を積極的にしていきながら、人材採用や業務委託などの成長投資も加えてしていくためのようです。

四半期ごとの売上高

注目していただきたいのが、四半期ごとの売上高です。

今四半期は、過去最高の売上高でした。メインサービスのHENNGE Oneは全体の約90%を占め、その中でストック比率は97%程度もあります。そのため、着実に毎四半期売上高を積み上げています。そして、最高売上高を更新しています。

続いて、サービス別にも確認しておきましょう。

サービス別

サービス別の四半期ごとの売上も見ていきましょう。

下の表をご覧ください。
サービス別の四半期売上
・対前年比(%)
・売上比率(%)

・HENNGE ONEのKPI

上記のことを載せています。

HENNGE(ヘンゲ)、HENNGE Oneの業績推移

メインセグメントであるHENNGE ONE事業の売上は堅調です。前年比で+21%です。四半期ベースで見ても、最高値であることは好感が持てますね。

さらに、KPIであるARR/契約企業数/契約ユーザー数は、四半期ベースで最高値です。これについても好感が持てます。契約企業数や契約ユーザー数の増加については、上述しました広告宣伝費の重点投下による成果が出ています。

ただ、解約率が0.25%になっているのが気になりますね。まだ1%未満なので、とても低い水準ではありますが、少しずつ上がってくるのは印象としては良くありません。今は解約以上の企業数・ユーザー数が伸びていますが、解約率が低く定着率が高くなれば、もっと伸びていくはずです。

今後の成長性を計るために、もう少し詳しくKPIについても確認しておきましょう。

KPI

重要指標

KPIは、メインセグメントであるHENNGE ONE事業の
・解約率
・ARR(年間経常収益)

に着目します。

ARR = N(契約社数) × n(平均ユーザー) × ARPU(ユーザーあたり単価)

<HENNGEの成長戦略>
・短期的には契約社数の増加
・中長期ではARPU(ユーザー当たりの年間経常収益)の上昇に注力
 →2021年9月期に変曲点を作り、2022年9月期以降でARPU成長率上昇を目指す

上記達成のためには、ユーザー数が多いこと、解約率が低いことが必要になってきます。
上述した「サービス別」で挙げたユーザー数と解約率について確認しましょう。

ユーザー数と解約率


下図をご覧ください。こちらは今回の決算説明資料にありました「平均月次解約率の推移」「契約企業数と契約ユーザー数の推移」です。

HENNGE(ヘンゲ)、平均月次解約率 推移
HENNGE(ヘンゲ)、契約企業数と契約ユーザ数の推移

解約率が、前回に比べて上がっています。上述しましたように、まだ1%未満で、0.25%という数値自体は、非常に低いです。また、理論上の平均契約年数も、前回の約35年から、約33年と低下しています。ストック型の収益モデルなので、解約率が低い=契約が続くことが収益の拡大につながるので、この数値は重要です。

ただ、それ以上に新規契約企業数/契約ユーザー数があったことで、契約企業数/契約ユーザー数が増加したと考えられます。広告宣伝の効果があったと考えられますね。2022年度も広告宣伝投資は2021年度並みのようですが、中長期的には、この広告費が削減されても安定的な成長ができることに期待しています。

ARR

では、一番重要指標であるARRについて確認しておきましょう。下図をご覧ください。こちらは決算説明資料にありました「ARRとARPUの推移」です。

HENNGE(ヘンゲ)、ARRとARPUの推移

見ての通り、ARRは過去最高額です。着実に、ARRを伸ばしています。中期的に注力するARPUも堅調に上がっています。好感が持てますね。

ARRですが、HENNGEとしては下図のような成長目標を掲げています。

HENNGE(ヘンゲ)、ARRの成長目標

これまで中期目標のようなものは出ていませんでしたが、今回の決算で公表されました。

現在、HENNGE OneサービスのARRは47.4億円ですが、それを2025年度までにARR:100億円以上を目指すようです。となると、年平均+20%以上の成長が必要になります。

この中期目標の数値と、堅実な業績とビジネスモデルが株価底堅さの要因でしょう。

また、この数値の時の目標株価については、下の記事で解説しています。これも底堅さの理由の一つになりますね。

まとめ

以下、今回の記事のまとめです。

<決算内容>
・堅調な売上成長
・KPI:契約企業数/ユーザー数/ARRは堅調、解約率は少し上昇
・中期目標の設定:HENNGE OneのARR=2025年度までに100億円以上

みなさんは、どうお考えですか?

さいごに

今回は、株価底打ちしているHENNGE(ヘンゲ)の決算発表を分析しました。

毎回決算を見ていても、なかなか堅実ですよね。解約率も低い上に、ストック売上比率も90%近い。さらに、売上成長率も+20%程度もあります。トータル的に見て、良い銘柄です。それが底堅さの理由ですね。

いかがでしたか?参考になりましたか?
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか?

今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです!

株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください!
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。

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