2022.05.08更新
どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。
みなさんは、GAテクノロジーズという銘柄はご存知ですか？
GAテクノロジーズは、不動産を投資する/売る/貸す/ 借りる⼈を集客するプラットフォームの運営と売り手・買い手ともに対してDX推進をしています。現代風に言い換えると、不動産テックの企業です。業績は2019年〜2021年までの売上成長年平均+47%と驚くほどの高成長です。しかし、株価は低迷中、上場来下値圏を推移しています。
ここで気になるのは、これから株価はまた上がるのでしょうか？それとも、現在の株価は実は適正価格で株価は上がらないのでしょうか？まだ値上がり余地が大きいなら、今のうちに買っておくのはアリかもしれません。
そこで今回は、高成長銘柄にも関わらず株価低迷中のGAテクノロジーズの目標株価を算出し、買い時か判断するために、今の株価は適正なのか、それともまだ株価は上がるのか、はたまた下がるのか確認していきます。
この記事は、
・GAテクノロジーズの目標株価を知りたい
・GAテクノロジーズについての情報を共有したい
・意見交換したい
上記のような方におすすめです！
では、早速行ってみましょう！
GAテクノロジーズの株価チャート
下の株価チャートをご覧ください。こちらは直近6ヶ月のGAテクノロジーズの日足チャートです。
株価は11月中旬の高値から、下がり続け、一時は1/3程度になってしまいました。これは相場悪化によるものです。その相場悪化の原因は下記の通りです。
＜相場悪化の原因＞
・日本での金融所得課税増税が話題に
ー 株式投資離れ、今のうちに手仕舞いする投資家の増加
・米国でのテーパリング早期化
ー 利上げ早期化
ー 米国長期金利上昇
→ 株式のリターンに対して相対的評価低下
・ウクライナの地政学的リスク
ー ロシアからヨーロッパへの原油・天然ガスの経由地であるウクライナで、戦争勃発か？
ー ロシアからのエネルギー供給減予測
→ 世界エネルギー価格高騰
→ コロナ感染拡大と併せて、世界経済にダブルパンチ
上記の理由で、軒並み株安になってしまっています。もちろんグロース株であるGAテクノロジーズも、もれなく株価は下がってしまったというわけです。ただ、3月中旬に株価は底を打ったのか、ようやく戻し始めました。
ここで気になるのは、
「ここからまた株価は戻すのか」
「もうここが適正価格なので、もう上がらないのか」
ですよね。
今後の中長期的にどれくらい株価が上がるかが分かれば、投資判断しやすくなります。そのために、目標株価を算出してみます。
その目標株価に対して、現在の株価が低くければ割安だから買いますし、逆に現在の株価が高いようなら割高だから買いを見送ります。これで、すごい高い目標株価が算出できたら、今は絶好の買い場かもしれません。
では、目標株価を算出していきましょう。
目標株価の算出方法
その前に目標株価の算出方法を説明します。下記の通りの手順です。
1）将来の利益を算出
2）将来のEPSを算出
3）将来PER：15倍/20倍/40倍の目標株価を算出
では、詳しく説明します。
まず、GAテクノロジーズが公表している決算資料から、将来の目標数値を参考に、将来的な利益を割り出します。その後、現在の株式数で割り将来のEPSを算出します。そして、PER：15倍/20倍/40倍の時のそれぞれの株価を算出します。このPER数値の基準は下記のような当ブログの体感数値になります。
＜PER数値の基準：当ブログの体感＞
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらはグロース株投資のコツとも言えます。グロース株投資をしている方は、ぜひ一度読んで見てください。
では、算出していきます。
GAテクノロジーズの目標株価
目標株価算出の基準設定
まず、どこを基準とするか決めます。下図をご覧ください。こちらはGAテクノロジーズの「2022年10月期第1四半期決算説明資料」で公表された「中期成長イメージ」に関する資料です。
上図から、GAテクノロジーズはRENOSYマーケットプレイス事業の「首都圏中古マンション50㎡未満のシェア：20%」の早期実現を目指していることがわかります。RENOSYマーケットプレイス事業は、GAテクノロジーズの全体売上の95%以上を占めています。つまり、この事業の成長がGAテクノロジーズの成長に直結するともいえます。
上記のことから、この「シェア：20%」を基準として、ここから目標株価を算出していきます。
将来の利益を算出
将来の利益を出していきます。
将来の利益を出すために、下記のような手順で計算していきます。
１）シェア：20%時の売上高を算出
２）営業利益率から、営業利益を算出
３）純利益を算出
では、売上高から算出します。上述であげたシェア拡大の図から、シェア：5.3%のとき売上高800億円、シェア：6.6%のとき売上高1,000億円ということが分かります。このことから、シェア：20%のときの売上高は下記のようになります。
＜シェア：20%のときの売上高＞
・シェア：5.3% → 売上高：800億円
・シェア：6.6% → 売上高：1,000億円
・シェア：20% → 売上高：3,030億円
次に、営業利益率を確認します。
2021年度の業績実績から、売上高：83,616百万、事業別営業利益：3,778百万円ということから、営業利益率：4.52%です。この数値から、売上高：3,030億円の営業利益は下記のようになります。
＜シェア：20%のときの営業利益＞
営業利益率：4.52%から、
→営業利益：136.9億円
つづいて、純利益を算出します。
純利益については、過去の実績から営業利益に対しての純利益の割合を計算し、先ほど算出した営業利益にかけます。過去の営業利益・純利益の実績は下記の通りです。
＜過去の営業利益・純利益の実績＞
（2018年度）営業利益：678百万円、純利益：399百万円 →割合：58.84％
（2019年度）営業利益：1,193百万円、純利益：510百万円 →割合：42.75％
（2020年度）営業利益：1,888百万円、純利益：903百万円 →割合：47.83％
※2021年度は赤字のため例外
上記のことから、あいだをとって50%を採用します。
では、営業利益：136.9億円に50%を掛けて、純利益を出します。
＜シェア：20%のときの営業利益＞
営業利益に対して純利益の割合：50%として、
営業利益：136.9億円
→純利益：68.45億円
では、次に将来のEPSを算出します。
将来のEPSを算出
では、将来のEPS（１株あたりの利益）を割り出すために、上述した純利益を発行済み株式数で割ります。下図をご覧ください。こちらは直近の決算短信にありました「発行済株式数」です。
見ていただいて分かるように、発行済み株式数：35,161,015株です。これで先ほど算出した純利益を割ります。そうすると、68.45億円÷35,161,015株＝EPS：194.67円になります。
では、この算出しました将来EPSから目標株価を算出します。
PERごとの目標株価を算出
ここで、算出する基準となるPERを上述しましたが、おさらいしておきます。
＜PER数値の基準：当ブログの体感＞
15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらにはこれからする計算式についても触れてますので、ぜひご一読ください。
では、目標株価を算出していきます。PERの計算式は「PER＝株価÷EPS」ですよね。ということは目標株価を算出するためには「目標株価＝EPS×PER」をすればいいわけです。このPERの部分に、今回は15倍/20倍/40倍を当てはめて、目標株価を算出します。算出して結果が下記の通りです。
＜PERごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
・PER15倍＝成長率±0%：194.67円×15倍＝2,920円
・PER20倍＝成長率+10%：194.67円×20倍＝3,893円
・PER40倍＝成長率+20%：194.67円×40倍＝7,787円
現在のGAテクノロジーズの株価：908円です。上記のことから、「シェア：20%のとき」に成長率±0%以上を維持できる力があるなら、2920-908=2,012円程度の株価上昇余地はありそうです。
ただ、今回算出の基準とした「シェア：20%」についてですが、「早期実現を目指す」というだけで、いつ達成するかまでは明記されていません。つまり、その達成は5年後かもしれませんし、10年後かもしれません。したがって、投資効率（投資資金・投資期間に対しての投資リターン）は良くない可能性があります。
では、下の留意事項もお読みください。
留意事項
ただ、ここで留意していただきたいのは、以前の「成長率に対してのPERの目安」の記事でも説明しましたが、これはあくまで長期に渡り、成長率が維持される想定でのPER基準です。そして、このPERはあくまで当ブログの体感です。
さらに、今後GAテクノロジーズの株式数が変わったりすれば、この計算も変わります。今後、株式数の推移には注目しておきましょう。
そして、現在相場は悪化していますし、米国では利上げペースが早まりました。そのため、グロース株に対しての期待リターンも高まっています。そのため、今回算出のために用いたPERは適正でなくなってきているかもしれません。
今後の株式市場の値動きなどを観察して、値動き・相場が落ち着いてきたときに、また改めて妥当・割安なPERを見定めて、目標株価を算出し直そうと考えています。
今回の算出しました目標株価は、あくまで皆さんの今後の投資計画の参考程度としていただいた方が良いです。今後、この目標株価算出に関わる数値が変わることがあれば、都度更新していきます。
まとめ
以下、今回の記事のまとめです。
＜シェア：20%のとき＞
→売上高：3,030億円
→営業利益：136.9億円
→純利益：68.45億円
→EPS：194.67円
＜PERごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
・PER15倍＝成長率±0%：194.67円×15倍＝2,920円
・PER20倍＝成長率+10%：194.67円×20倍＝3,893円
・PER40倍＝成長率+20%：194.67円×40倍＝7,787円
みなさんは、どうお考えですか？
さいごに
今回は、高成長銘柄にも関わらず株価低迷中のGAテクノロジーズの目標株価を算出し、買い時か判断するために、今の株価は適正なのか、それともまだ株価は上がるのか、はたまた下がるのか確認しました。
目標株価を算出してみて、「上昇余地はありそうだけど、まだ未知数な部分が多い」と感じました。当ブログとしては資金効率（＝投資資金に対してのリターンの大きさ）を高めたいと考えています。そのため、いつ達成か期間が明記されていない、この銘柄は今のところ投資対象にはなりません。
ただ、今後その達成期間が明記されるようなら、また改めて目標株価を算出し、投資効率を考慮してから投資したいです。
いかがでしたか？参考になりましたか？
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？
今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！
株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。
他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。
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ぜひ、他の記事もご覧ください！
当ブログでは、注目銘柄の決算分析をしています。気になる方は、下の記事をご覧ください。
また、当ブログでは「小型成長株投資」をメインにしています。サラリーマンの方にオススメできる小型成長株投資法の解説については、下の記事からどうぞ。
ここまで読んでくださり、ありがとうございます。
「投資にチャレンジしたい」「サラリーマンでも投資できるかな」「小型株始めたいな」という方の参考になれば幸いです！
これからも、どうぞよろしくお願いいたします！
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