2022.09.19更新
どうもこんにちは、平凡サラリーマン投資家のヒラです。
あなたは、バルテスという銘柄はご存知ですか？
バルテスは、ソフトウェアテスト専門会社です。近年では、ソフトウェア開発会社がソフトウェアのテスト工程を、時間とコストの削減からアウトソースするようになりました。また、品質管理の点からも、ソフトウェア開発会社でない第三者のチェックを求められることが多くなりました。
以上のことから、ソフトウェアテスト専門会社であるバルテスが注目されるようになりました。そして、業績もよく、直近の決算発表の翌日には株価が急騰しました。
ここで気になるのは、「これからまだ株価は上がるのか？それとも、いまが適正価格で、もう株価は上がらないのか？」ということです。まだ値上がり余地が大きいなら、今のうちに買っておくのはアリかもしれません。
そこで今回は、株価が急騰したバルテスの目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認していきます。
この記事は下記のような方にオススメです。
- バルテスの目標株価を知りたい
- バルテスの株価がこれから上がるのか、下がるのか知りたい
- バルテスについての情報を得たい
では、早速行ってみましょう！
バルテスの株価の値動き
まず、最近の株価の値動きについて確認しておきましょう。
下の株価チャートをご覧ください。こちらは直近1年間のバルテスの日足チャートです。
見ての通り、株価は2月から上がり始め、2月末・5月頭・8月中旬に急騰しました。これは下記の理由によって上がりました。
- 2月末：サイバーセキュリティ関連の注目集まる
- 5月頭：通期業績予想の上方修正
- 8月中旬：通期業績予想の上方修正
上記の理由で、株価は急騰したというわけです。特に、2連続で通期業績予想があったというのは、業績好調・需要の増加などのことが見込め、今後の成長にも期待してしまいます。
ここで気になるのは、
「ここからまだ株価は上がるのか」
「もうここが適正価格なので、もう上がらないのか」
ですよね。
今後の中長期的にどれくらい株価が上がるかが分かれば、投資判断しやすくなります。そのために、目標株価を算出してみます。
その目標株価に対して、現在の株価が低くければ割安だから買いますし、逆に現在の株価が高いようなら割高だから買いを見送ります。これで、すごい高い目標株価が算出できたら、今は絶好の買い場かもしれません。
では、目標株価を算出していきましょう。
目標株価の算出方法
その前に目標株価の算出方法を説明します。下記の通りの手順です。
- 将来の利益を算出
- 将来のEPSを算出
- 将来PER：10倍/15倍/20倍/40倍の目標株価を算出
では、詳しく説明します。
まず、バルテスが公表している決算資料から、将来の目標数値を参考に、将来的な利益（ポテンシャル）を割り出します。
当ブログとしては、株価は中長期的にはEPSの影響を大きく受けると感じています。そのため、将来のEPSを計算するために、将来的な利益をここで計算しておきます。
その後、現在の株式数で割り、将来のEPSを算出します。将来的には株式数が変わる可能性もありますが、そればかりは予測できないので、現状の株式数から変更がないことを前提に算出します。
そして、PER：10倍/15倍/20倍/40倍の時のそれぞれの株価を算出します。これは株価を決定づける要因として、成長率も影響すると感じています。EPSが成長していけば、株価も必然と上がっていくものです。
ただ、投資家というものは成長率を見込んで、将来的なEPSを計算します。その期待が株価に反映されているというわけです。だから、「そこまでPER高くなるの、割高すぎないか！？」というほど、PERも割高になるのです。
このPER数値と成長率に関しての基準は下記のような当ブログの体感数値になります。
コロナショック時のような金利低下時は、下記のような体感数値です。
- 15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
- 20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
- 40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
現在のような金利上昇時は、下記のような体感数値です。
- 10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
- 15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
- 20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらはグロース株投資のコツとも言えます。グロース株投資をしている方は、ぜひ一度読んで見てください。
では、算出していきます。
バルテスの目標株価
目標株価算出の基準設定
まずは、目標株価を算出するときの基準とする中期経営計画を確認します。
下図をご覧ください。こちらはバルテスの直近決算説明資料にありました「成長ターゲット」です。
上図を見て分かるように、バルテスは「2024年度に売上高：100億円」を目指しています。
今回の記事では、この「2024年度に売上高：100億円」のとき、こちらを基準として目標株価を算出していきます。
将来の利益を算出
将来的にどれくらい利益を創出できるポテンシャルがあるのか測ります。手順としては、下記の手順で算出します。
- 営業利益率から、将来の営業利益を算出
- 「営業利益に対しての純利益の割合」を割り出す
- 2の値を1に掛けて、将来の純利益を算出
では、過去の実績から営業利益率を確認します。下図をご覧ください。こちらは直近の決算説明資料にありました「売上高、営業利益の年度推移」です。
前年の実績が売上高：6,707百万、営業利益：570百万円でした。つまり、営業利益率：8.5%です。ちなみに、今期予想は、売上高：8,506百万円、営業利益：801百万円で、営業利益率：9.4%になります。
図を見ての通り、バルテスは段々と営業利益率が良くなっていることが分かります。今後、9.4%より改善されることもあるかもしれませんが、ここでは、9.4%を採用します。そうすると、基準となる「売上高：100億円」のときの将来の営業利益は、下記のようになります。
・売上高：100億円
→営業利益：9.4億円（営業利益率：9.4%として）
では、つづいて過去の実績から、「営業利益に対しての純利益の割合」を割り出したいのですが、助成金などで算出するのが困難です。そのため、当ブログの経験則を使います。
当ブログの経験として、純利益は営業利益に対して60〜70%の企業が多いです。参考として、マクアケは65％、ライトアップも65%、ラクスは66%、プロジェクトカンパニーは70%でした。
このことから、間をとって65%を採用します。
そうすると、基準となる「売上高：100億円」のときの将来の純利益は、下記のようになります。
・売上高：100億円
→営業利益：9.4億円（営業利益率：9.4%として）
→純利益：6.11億円（営業利益に対しての純利益の割合：65%として）
では、つづいて将来のEPSを算出します。
将来のEPSを算出
では、将来のEPS（１株あたりの利益）を割り出すために、上述した純利益を発行済み株式数で割ります。下図をご覧ください。こちらは直近の決算短信にありました「発行済株式数」です。
図をみると、発行済み株式数は7,150,000株であることが分かります。
これで先ほど算出した純利益を割ります。そうすると、6.11億円÷7,150,000株＝EPS：85.45円になります。
では、この算出しました将来EPSから目標株価を算出します。
PER・成長率ごとの目標株価を算出
ここで、算出する基準となるPERを上述しましたが、おさらいしておきます。
コロナショック時のような金利低下時は、下記のような体感数値です。
- 15倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
- 20倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
- 40倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
現在のような金利上昇時は、下記のような体感数値です。
- 10倍：毎年安定した利益を生み出す成長率±0％の時に妥当な値
- 15倍：成長率+10%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
- 20倍：成長率+20%の時に割安な（＝「ここまでは株価上がるだろう」という）値
この値に対して、「なぜ割安と言えるのか？」ということについては、以前「成長率に対してのPERの目安」の記事で解説しました。こちらにはこれからする計算式についても触れてますので、ぜひご一読ください。
では、目標株価を算出していきます。PERの計算式は「PER＝株価÷EPS」ですよね。ということは目標株価を算出するためには「目標株価＝EPS×PER」をすればいいわけです。このPERの部分に、今回は10倍/15倍/20倍/40倍を当てはめて、目標株価を算出します。算出して結果が下記の通りです。
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：85.45円×15倍＝1,281円
・PER20倍＝成長率+10%：85.45円×20倍＝1,709円
・PER40倍＝成長率+20%：85.45円×40倍＝3,418円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：85.45円×10倍＝854円
・PER15倍＝成長率+10%：85.45円×15倍＝1,281円
・PER20倍＝成長率+20%：85.45円×20倍＝1,709円
現在のバルテスの株価：2,270円です。上記のことから、「2024年度に売上高：100億円」のときに成長率+20%以上を維持できる力があるなら、
- 金利低下時：3418-2270=1148円程度の株価上昇余地
- 金利上昇時：1709-2270=-561円程度の株価下落余地
上記のことが見込めます。よって、今は金利上昇時なので株価は割高に見えますね。
ただ、バルテスは今業績好調です。受注単価が高く、継続期間の長い大型案件のエンタープライズ領域の受注が拡大しているので、期待が高まっていると考えられます。さらに、サイバーセキュリティ関連サービスもリリースされ、注目が集まっているために、株価は高くなっているのでしょう。
下の留意事項もお読みください。
留意事項
ただ、ここで留意していただきたいのは、以前の「成長率に対してのPERの目安」の記事でも説明しましたが、これはあくまで長期に渡り、成長率が維持される想定でのPER基準です。そして、このPERはあくまで当ブログの体感です。
さらに、今後バルテスの株式数が変わったりすれば、この計算も変わります。成長戦略にはM&Aということも記載されていたので、そのための資金調達として、新株発行という手段もあるかもしれません。なので、今後、株式数の推移には注目しておきましょう。
今回の算出しました目標株価は、あくまで皆さんの今後の投資計画の参考程度としていただいた方が良いです。今後、この目標株価算出に関わる数値が変わることがあれば、都度更新していきます。
まとめ
以下、今回の記事のまとめです。
＜成長ターゲットより＞
・売上高：100億円
→営業利益：9.4億円（営業利益率：9.4%として）
→純利益：6.11億円（営業利益に対しての純利益の割合：65%として）
→EPS：85.45円
＜PER・成長率ごとの目標株価＞※小数点以下切り捨て
＝金利低下時＝
・PER15倍＝成長率±0%：85.45円×15倍＝1,281円
・PER20倍＝成長率+10%：85.45円×20倍＝1,709円
・PER40倍＝成長率+20%：85.45円×40倍＝3,418円
＝金利上昇時＝
・PER10倍＝成長率±0%：85.45円×10倍＝854円
・PER15倍＝成長率+10%：85.45円×15倍＝1,281円
・PER20倍＝成長率+20%：85.45円×20倍＝1,709円
今回の目標株価について、どう感じましたか？あなたの投資の参考になれば嬉しいです。
当ブログでは、バルテスだけでなく、そのほかの注目銘柄の目標銘柄も算出しています。他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。少しでも、投資の参考になれば嬉しいです。
さいごに
今回は、株価が急騰したバルテスの目標株価を算出し、買い時か判断するために、これから株価はいくら上がるのか、それとも今の株価は適正なのか、はたまた下がるのか確認しました。
目標株価を算出してみて、「これは割高かな」と感じました。ただ、上述しましたように、他の投資家は今回基準とした2024年度よりも先を見越して買っているのかもしれません。
しかし、当ブログとしては自分が想定できる範囲内で割安感のあるもの投資したいと考えています。それは今後の自分の投資人生を考えたときに、再現性のある投資をしたいからです。自分で考え、自分の出した答えの答え合わせをして、どんどん精度を増していきたいです。なので、現在の株価でのこの銘柄の投資は控えようと感じました。
いかがでしたか？参考になりましたか？
それとも、「ここはどうかな」と違う意見ですか？
今回の当ブログの考えと違う方がいらっしゃったり、参考になった方がいらっしゃれば、ご意見・コメントいただけると嬉しいです！
株式投資に絶対はありません。ぜひ皆さん、ご自身でも一度調べてみてください！
投資はあくまでも自己責任に基づき、自身でご判断願います。
他の銘柄の目標株価を読みたい場合は、下の記事でまとめています。
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ここまで読んでくださり、ありがとうございます。
「投資にチャレンジしたい」「サラリーマンでも投資できるかな」「小型株始めたいな」という方の参考になれば幸いです！
これからも、どうぞよろしくお願いいたします！
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